【股东】ofo毁于股东一票否决权？投行老司机开扒股权投资红与黑

    ofo毁于股东一票否决权？投行老司机开扒股权投资红与黑

投行老司机开扒股权投资红与黑最近，小黄车ofo退押金排起的线上长队，可能是人类退货历史上最长的队伍了——超过1200多万人被波及。

很多人由此感叹，这竟是我这辈子排过最长的队，存款还没过七位数，排队已经超过七位数了……ofo衰落的趋势，早在半年前就已凸显，但在上周，以近乎崩盘的方式跌入溃败的边缘，着实让人唏嘘不已。

探究ofo的真正死因，互联网行业大佬、投资专家、新闻媒体都纷纷发表了观点。

其中，腾讯创始人马化腾在朋友圈的点评——“是一个vetoright(一票否决权)”在业内引发了不小的反响，也第一次让大家意识到“一票否决权”的重要性。

一票否决权的由来一票否决权的起源，要追溯到20世纪50年代至21世纪初，当时，随着资本市场的蓬勃发展，欧美上市公司股东中的机构投资者数量显著增加，公司股东结构逐渐趋于复杂。

一种摩擦表现为，原始股东尤其是创始股东(往往是公司实际控制人)在公司决策中做出对自己更有利的事情，从而损害外部股东利益，如实际控制人高于市场价向自己100%控制的非上市公司采购原材料，导致非上市公司躺着挣钱，而上市公司却利益受损。

例如，管理层通过公司规模的不断扩张来达到涨薪、扩大权势和提高自身行业地位的目的，因此，往往会频繁发起多种名目的并购扩张活动，美其名曰行业整合，但往往并购之后达不到实际效果，反而拖累了上市公司的盈利，《经济学家》杂志曾有个比喻，“企业合并要比好莱坞明星婚姻的失败率更高”。

举例来说，雅虎前ceo玛丽莎·梅耶尔上任之后的五年内共发起49次收购(雅虎历史上共114次)，收购资金超过了22亿美元，最终雅虎业绩并未有所改观，但玛丽莎·梅耶尔个人却收获了金钱和名望，4年间共获得近2.19亿美元的薪酬和福利，一度被同行尊称为“it女皇”、“收购女皇”。

上述两种摩擦的出现，使得外部股东觉得有必要对内部股东或管理层有所制衡，一票否决权应运而生，即以契约的方式约定股东对公司特定事务享有一票否决权，从而突破一人一票、一股一票，使得持股比例较少的股东也能在某些事务决策上发挥决定性的作用。

值得注意的是，在我国，由于证监会明文规定上市公司不得私设一票否决权，因此一票否决权仅存在于一些未上市的创业公司中，并没有像欧美国家一样得到普遍应用。

那么，一票否决权真的如马化腾所说，是ofo这家未上市创业公司溃败的原因吗我们一起来看一下ofo公司的股东构成。

历次投资人中，除金沙江创投董事总经理朱啸虎退出之外，其他重量级的投资方，滴滴、阿里、经纬中国，都是长期持有，并成为后续影响局势走向的关键角色。

但据知情人士透露，早期阶段具备拥有一票否决权的，分别是ofo创始人戴威、朱啸虎、滴滴、经纬中国，后朱啸虎退出，滴滴和阿里巴巴分别认购了那一部分股权，但阿里巴巴由于认购比例不足，并未因此获得朱啸虎退出后遗留的那一票否决权，最终拥有一票否决权的股东，大概率是戴威、滴滴、经纬中国三方。

关于ofo的溃败，马化腾直接指出，是由于一票否决权，潜台词是说，在涉及到自身利益时，多个股东都可以动用手中一票否决权，阻止ofo重大决策的通过，并直接决定ofo的生死。

戴威是一个年轻的90后大学生创业者，投资者对其管理能力或多或少会有忧虑，为了增加对戴威在公司决策上的限制，适当增加一票否决权无可厚非，毕竟每家投资机构都投了那么多真金白银，ofo一度估值近200亿元人民币，这些钱不能随意打水漂。

但过度指责一票否决权，似乎也不太公平——因为存在一票否决权，比ofo一票否决权机制复杂的创业公司数不胜数，为何他们不出问题，却唯独ofo走向溃败了呢一票否决权显然扛不起这一口大锅。

更进一步说，创业者面对投资机构要求其授予一票否决权的时候，不应一味拒绝，为了获取融资，适当妥协是必要的，但一定要慎而又慎：一是要考虑股东间的相互关系。

在ofo的股东中，滴滴是产业投资者，除了获取财务回报之外，更抱有战略意图，换句话说，其手握一票否决权往往企图较多，对ofo公司发展不利;经纬中国、中信等是财务投资者，要求单一，更关注财务回报。

千万不要被投资机构的金钱所诱惑，而饥不择食、随意的给予股东一票否决权，比如很多不知名机构投了一小笔资金，占据2%的股权，却要求给予其一个一票否决权，这是万万不能答应的。

如果某个领导很赏识你，固然是好事，但如果就此你对他形成了很强的依赖关系，你们俩相互捆绑，那好事就变成了坏事，因为一旦换了新领导，你和前任领导过度依赖的关系就可能成为你在该公司后续晋升的一票否决权。

比如，不要背负过多的债务，让自己轻装前行;坚持不懈地提升自己的能力，经营好自己的人脉圈，做一个独立的、有高价值的人。

比如，把房贷、家庭、工作这些约束当成进步的动力，做一个积极、上进、有责任感的人;在负债累累、婚姻不幸、工作不顺的时候，始终保有一个良好的心态，并勇敢的去做一些改变，而不是自怨自艾、怨天尤人。